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La Germania si prepara a cambiare in modo significativo il trattamento fiscale delle criptovalute, mettendo in discussione uno dei vantaggi che negli ultimi anni aveva reso il Paese particolarmente interessante per gli investitori di lungo periodo. Una bozza elaborata dal Ministero federale delle Finanze prevede infatti di eliminare, per i nuovi acquisti, l’attuale possibilità di realizzare plusvalenze esenti dopo almeno dodici mesi di detenzione.

Oggi Bitcoin, Ether e molte altre criptovalute detenute da investitori privati sono considerate, ai fini fiscali tedeschi, beni la cui vendita può rientrare nelle operazioni private. In linea generale, se la cessione avviene oltre un anno dopo l’acquisto, il guadagno può essere esente da imposta. Se invece la vendita avviene entro dodici mesi, la plusvalenza può concorrere al reddito personale ed essere tassata secondo l’aliquota applicabile al contribuente.

La proposta cambierebbe radicalmente questo schema. Per le criptovalute acquistate dopo il 31 dicembre 2026, il periodo di possesso non sarebbe più determinante e le plusvalenze verrebbero assoggettate a un’imposta sul capitale del 25%, secondo un meccanismo più vicino a quello già utilizzato per azioni e altri investimenti finanziari. Considerando anche il supplemento di solidarietà applicato all’imposta, il prelievo effettivo potrebbe raggiungere il 26,375%, prima dell’eventuale imposta ecclesiastica prevista dal sistema tedesco.

Il punto più importante per gli investitori è tuttavia la tutela delle posizioni già esistenti. Secondo l’impostazione attualmente circolata, le criptovalute acquistate entro la fine del 2026 continuerebbero a beneficiare delle regole precedenti. Non si tratterebbe quindi di una modifica retroattiva, ma della creazione di due regimi fiscali paralleli, distinti in base alla data di acquisto degli asset.

Il progetto riguarda soprattutto criptovalute come Bitcoin ed Ether, mentre alcune categorie di token resterebbero fuori dal nuovo trattamento. Tra queste figurerebbero NFT, determinate stablecoin, security token e alcune attività digitali collegate ad asset del mondo reale. Anche staking e prestito di criptovalute potrebbero essere ricondotti più chiaramente alla categoria dei redditi di capitale, rafforzando l’integrazione del settore digitale nel sistema fiscale finanziario tradizionale.

Un altro cambiamento importante riguarderebbe gli intermediari. Dal 2028 i fornitori di servizi crypto potrebbero essere chiamati a trattenere direttamente l’imposta sulle plusvalenze, con un modello simile a quello utilizzato dagli intermediari finanziari tradizionali. La distanza di un anno rispetto all’entrata in vigore sostanziale della riforma servirebbe a consentire alle piattaforme di adeguare sistemi informatici, registrazioni dei prezzi di acquisto e procedure di identificazione delle operazioni.

La misura avrebbe anche un effetto diverso a seconda del profilo dell’investitore. Chi mantiene Bitcoin per anni perderebbe uno dei maggiori vantaggi del sistema tedesco, cioè la possibilità di monetizzare una plusvalenza senza imposizione dopo dodici mesi. Per alcuni trader di breve periodo, invece, il nuovo regime potrebbe risultare persino più favorevole rispetto alla tassazione personale oggi applicabile, che nei redditi più elevati può raggiungere aliquote sensibilmente superiori al 25%.

Il Ministero delle Finanze stima che il nuovo sistema possa generare circa 160 milioni di euro di entrate aggiuntive nel 2028, con una crescita fino a circa 350 milioni annui entro il 2031. Le cifre mostrano che l’obiettivo non è soltanto aumentare il gettito, ma anche ridurre la distanza fiscale tra criptovalute e investimenti finanziari tradizionali.

La riforma, però, non è ancora legge. Il testo si trova in una fase preliminare di coordinamento governativo e potrà essere modificato durante il successivo percorso legislativo. Se l’impostazione venisse confermata, il 31 dicembre 2026 diventerebbe una data spartiacque per il mercato crypto tedesco. La Germania passerebbe così da uno dei regimi europei più favorevoli agli investitori di lungo periodo a un sistema nel quale Bitcoin verrebbe trattato, sul piano fiscale, sempre più come un normale investimento finanziario.

Ethereum ha deciso di trasformare la resistenza ai computer quantistici in una delle priorità centrali della propria evoluzione tecnologica. La Ethereum Foundation ha indicato dicembre 2029 come obiettivo per rendere il livello principale della rete capace di affrontare una futura generazione di macchine quantistiche in grado, almeno in teoria, di mettere in crisi alcuni degli strumenti crittografici oggi utilizzati per proteggere transazioni, validatori e dati.

La scelta non nasce da un’emergenza immediata. I computer quantistici disponibili oggi non possiedono ancora la potenza necessaria per violare la crittografia di Ethereum. Il problema riguarda piuttosto la velocità con cui sta avanzando la ricerca. Le più recenti stime hanno ridotto sensibilmente il numero di qubit logici che potrebbe essere necessario per compromettere sistemi basati sulla crittografia a curva ellittica. Questo ha spinto gli sviluppatori a considerare il rischio quantistico non più come un tema lontano, ma come una questione da affrontare con anni di anticipo.

Ethereum utilizza diverse tecnologie crittografiche per assicurare il funzionamento della rete. Le firme ECDSA proteggono gli account e consentono agli utenti di autorizzare le transazioni, mentre le firme BLS sono impiegate dai validatori nel meccanismo di consenso. Anche i sistemi KZG, utilizzati nella disponibilità dei dati, e diverse tecnologie basate su prove a conoscenza zero potrebbero richiedere nel tempo soluzioni compatibili con un ambiente post-quantistico.

Uno degli aspetti più delicati riguarda gli account. Quando un utente effettua una transazione, la relativa chiave pubblica può diventare visibile sulla blockchain. In uno scenario futuro, un computer quantistico sufficientemente potente potrebbe sfruttare questa informazione per ricostruire la chiave privata e autorizzare operazioni senza il consenso del proprietario. È un rischio teorico e non attuale, ma la natura permanente dei dati registrati su blockchain impone una strategia preventiva.

Per questo la roadmap di Ethereum punta a introdurre progressivamente nuovi strumenti crittografici. Tra le soluzioni allo studio figurano firme basate su funzioni hash, registri dedicati alle chiavi pubbliche post-quantistiche e sistemi che permettano agli account di adottare nuovi metodi di verifica senza dover attendere una migrazione simultanea dell’intera rete. La cosiddetta account abstraction potrebbe avere un ruolo importante proprio perché rende più flessibile la gestione delle firme e delle autorizzazioni.

Un passaggio decisivo sarà rappresentato da Hegotá, aggiornamento previsto nel 2027. Non sarà ancora il fork che renderà Ethereum resistente ai computer quantistici, ma dovrà predisporre l’architettura e il calendario necessari per gli interventi successivi. Dopo Hegotá sono previsti diversi hard fork ravvicinati, con uno sviluppo parallelo delle modifiche per rispettare la scadenza fissata al 2029.

Il lavoro non è soltanto teorico. La Ethereum Foundation ha istituito un gruppo dedicato alla sicurezza post-quantistica e sta coordinando test di interoperabilità tra più client. L’obiettivo dichiarato riguarda l’intero livello 1, quindi esecuzione, consenso e disponibilità dei dati. La scadenza sarà riesaminata nel gennaio 2027 alla luce dei progressi effettivi del calcolo quantistico.

La Ethereum Foundation sta inoltre lavorando a una protezione minima di emergenza che possa mantenere operativa la rete, anche con garanzie ridotte, qualora il progresso dei computer quantistici dovesse accelerare più rapidamente del previsto. La strategia punta quindi su due livelli: costruire una protezione completa e, contemporaneamente, predisporre una soluzione di sicurezza utilizzabile in uno scenario improvviso.

Il 2029 non rappresenta una previsione sulla nascita del primo computer quantistico capace di violare Ethereum. È una scadenza interna scelta per arrivare preparati prima che il rischio diventi concreto. La rete sta così trasformando una minaccia ancora teorica in un programma industriale di lungo periodo. Per il settore blockchain il messaggio è chiaro: la sicurezza futura non potrà essere affidata soltanto alla robustezza della crittografia attuale, ma alla capacità dei protocolli di cambiare prima che cambino le regole della tecnologia.

Wall Street amplia ancora il perimetro degli investimenti in criptovalute e questa volta lo fa con un prodotto che non si limita a seguire il prezzo di un token. Il Canary Staked TRX ETF, lanciato da Canary Capital con il ticker TRXS sul Cboe BZX Exchange, offre agli investitori statunitensi un’esposizione a TRX, la criptovaluta nativa della rete TRON, integrando nello stesso strumento anche i rendimenti generati dallo staking.

La novità è importante perché segna un’evoluzione rispetto alla prima generazione di fondi crypto quotati negli Stati Uniti. Gli ETF spot su Bitcoin ed Ether hanno reso possibile investire nei principali asset digitali attraverso un normale conto titoli, senza acquistare direttamente criptovalute e senza utilizzare wallet o chiavi private. TRXS aggiunge un ulteriore elemento, perché i token detenuti dal fondo vengono impiegati nel meccanismo di staking della rete TRON per generare nuove ricompense.

Lo staking è il processo attraverso il quale una parte delle criptovalute viene vincolata per contribuire al funzionamento e alla sicurezza di una blockchain basata sulla proof-of-stake. In cambio di questa partecipazione, la rete assegna ricompense in token. Nel caso del nuovo prodotto di Canary Capital, l’obiettivo principale resta quello di seguire l’andamento di TRX, al netto di costi e passività, mentre l’obiettivo secondario consiste nell’accumulare ulteriori TRX attraverso lo staking.

Per l’investitore il meccanismo è relativamente semplice. Non è necessario gestire direttamente i token, scegliere un validatore o occuparsi degli aspetti tecnici della blockchain. Il fondo detiene TRX e, in condizioni normali, punta a mettere in staking almeno il 90% delle proprie disponibilità. Le ricompense non vengono distribuite come cedole in contanti, ma restano all’interno del veicolo e contribuiscono ad aumentare il valore patrimoniale netto del fondo. In questo modo il rendimento potenziale deriva da due componenti, l’andamento del prezzo di TRX e i token aggiuntivi ottenuti partecipando alla rete.

La struttura non elimina naturalmente i rischi. Il valore di TRX può essere molto volatile e le ricompense dello staking non sono garantite. Esistono inoltre rischi operativi legati ai fornitori utilizzati per lo staking e alla custodia degli asset digitali. I documenti depositati presso la SEC precisano anche che una parte dei TRX deve restare disponibile per sostenere rimborsi, spese e altre esigenze operative. I token messi in staking possono inoltre richiedere un periodo di attesa prima di tornare disponibili, elemento che rende la gestione della liquidità più complessa rispetto a un semplice fondo spot.

Il debutto di TRXS assume particolare rilievo anche per il ruolo della rete TRON nell’economia delle stablecoin. La blockchain è diventata una delle principali infrastrutture mondiali per il trasferimento di USDT e viene utilizzata quotidianamente per movimentare ingenti quantità di dollari digitali. Questa attività ha rafforzato nel tempo la centralità di TRX, necessario per diverse funzioni della rete, dalle commissioni alla governance fino allo staking.

Secondo i dati disponibili al momento del lancio, TRX presenta una capitalizzazione di mercato superiore ai 32 miliardi di dollari e si colloca tra le maggiori criptovalute mondiali. Nel 2026 il token ha inoltre mostrato una performance positiva, distinguendosi in una fase nella quale Bitcoin ha attraversato periodi di maggiore debolezza.

L’arrivo del Canary Staked TRX ETF mostra quindi come l’industria finanziaria statunitense stia passando dalla semplice esposizione al prezzo delle criptovalute a prodotti capaci di incorporare anche le caratteristiche economiche delle blockchain. Lo staking consente infatti di trasformare un asset digitale detenuto passivamente in una risorsa che partecipa al funzionamento della rete e genera ricompense.

Per Wall Street il passaggio è significativo. Dopo aver aperto le porte agli ETF spot, il mercato inizia ora a sperimentare strumenti nei quali finanza tradizionale e meccanismi nativi delle blockchain vengono combinati nello stesso prodotto. TRXS potrebbe quindi rappresentare non soltanto una nuova opportunità di esposizione a TRON, ma soprattutto un modello per una futura generazione di fondi crypto più sofisticati, nei quali il rendimento dell’investimento non dipende esclusivamente dall’aumento del prezzo del token.

La Corea del Sud guarda alle stablecoin come a una possibile leva per ridurre in modo significativo i costi dei pagamenti nel commercio. Secondo un’analisi dell’Ufficio di Bilancio dell’Assemblea Nazionale, l’utilizzo di stablecoin denominate in won potrebbe consentire agli esercenti sudcoreani di risparmiare ogni anno tra 370 miliardi e 5,15 trilioni di won, equivalenti a circa 275 milioni e 3,8 miliardi di dollari. La forbice è ampia perché dipende dal livello di adozione dei pagamenti digitali su blockchain e dalle commissioni che verrebbero applicate dai nuovi sistemi.

Il tema è particolarmente rilevante in un Paese caratterizzato da una forte diffusione dei pagamenti elettronici. Oggi buona parte delle transazioni commerciali passa attraverso circuiti di carte, banche e operatori di pagamento che trattengono commissioni su ogni operazione. Una stablecoin ancorata al won potrebbe ridurre il numero degli intermediari, rendendo il trasferimento di valore più diretto e abbassando i costi sostenuti soprattutto dagli esercenti con grandi volumi di transazioni.

Le stablecoin sono token digitali progettati per mantenere un valore stabile rispetto a una valuta tradizionale. Nel caso sudcoreano, l’obiettivo sarebbe creare strumenti collegati al won capaci di essere utilizzati nei pagamenti quotidiani, nei servizi digitali e, in prospettiva, anche nei mercati finanziari tokenizzati. La questione assume inoltre una dimensione strategica perché il mercato mondiale delle stablecoin è ancora quasi interamente dominato da token legati al dollaro. A luglio, secondo i dati richiamati dall’ufficio parlamentare, le stablecoin denominate in dollari rappresentavano il 98,8% di un mercato globale da circa 312,3 miliardi di dollari.

Per Seul sviluppare una stablecoin domestica significa quindi non soltanto cercare maggiore efficienza nei pagamenti, ma anche limitare una possibile dipendenza crescente da strumenti finanziari digitali legati alla valuta statunitense. La diffusione di stablecoin in dollari potrebbe infatti incidere nel tempo sui flussi valutari, sulla domanda di won e sulla capacità delle autorità monetarie di controllare alcuni meccanismi del sistema finanziario interno.

Il progetto presenta però anche rischi importanti. Se una parte rilevante della liquidità oggi depositata presso le banche venisse trasferita verso stablecoin, gli istituti potrebbero disporre di meno risorse da destinare al credito. Ciò potrebbe ridurre il loro ruolo di intermediari finanziari e modificare il funzionamento tradizionale del sistema bancario. Un altro problema riguarda la solidità delle riserve che garantiscono il valore dei token. In caso di richieste massicce di rimborso, gli emittenti potrebbero essere costretti a vendere rapidamente gli asset di copertura, aumentando il rischio che la stablecoin perda la parità con il won.

Per questa ragione le autorità stanno valutando un quadro normativo capace di accompagnare l’innovazione senza compromettere la stabilità finanziaria. Tra le ipotesi figurano requisiti rigorosi sulle riserve, limiti alle remunerazioni offerte ai possessori di stablecoin e una vigilanza rafforzata sugli strumenti destinati a raggiungere una diffusione sistemica. Rimane inoltre aperta la questione relativa agli emittenti. La Bank of Korea sostiene un modello nel quale le società autorizzate siano controllate almeno al 51% da banche, mentre la Financial Services Commission teme che criteri troppo restrittivi possano rallentare concorrenza e innovazione.

Il dibattito si inserisce in una trasformazione più ampia del sistema finanziario sudcoreano. Dal febbraio 2027 il Paese prevede infatti di ampliare il mercato dei titoli tokenizzati, con l’obiettivo successivo di collegare le infrastrutture blockchain dedicate ai securities token ai sistemi di pagamento basati su stablecoin. In questo scenario, la moneta digitale potrebbe diventare non soltanto uno strumento per acquistare beni e servizi, ma anche il mezzo di regolamento di una nuova infrastruttura finanziaria.

La Corea del Sud sta quindi cercando un equilibrio tra efficienza e stabilità. Il potenziale risparmio per i commercianti è rilevante, ma il vero banco di prova sarà costruire un sistema capace di offrire pagamenti più economici senza trasferire nuovi rischi su banche, risparmiatori e mercati. Se la regolamentazione riuscirà a tenere insieme questi obiettivi, le stablecoin in won potrebbero diventare uno dei primi esempi su larga scala di integrazione tra blockchain, commercio quotidiano e finanza tradizionale.