Blog

La Bolivia valuta un passaggio destinato a cambiare profondamente il rapporto tra moneta nazionale, dollaro e criptovalute. Il governo sta studiando l’integrazione di USDT nel sistema nazionale dei pagamenti, con l’obiettivo di consentirne l’utilizzo regolamentato attraverso banche, portafogli digitali e operatori autorizzati. La proposta è ancora nella fase di valutazione e non attribuisce alla stablecoin lo status di moneta legale, ma segnala una trasformazione ormai difficile da ignorare.

USDT è una stablecoin emessa dalla società Tether e progettata per mantenere un valore vicino a un dollaro statunitense. In un Paese alle prese con una prolungata scarsità di valuta americana, il token è diventato per famiglie e imprese uno strumento alternativo per conservare valore, pagare fornitori esteri, ricevere rimesse e affrontare transazioni internazionali. La sua diffusione non nasce quindi soltanto dall’interesse per la tecnologia blockchain, ma da un’esigenza economica concreta.

La svolta boliviana è iniziata nel giugno 2024, quando la banca centrale ha eliminato le precedenti restrizioni all’uso dei canali elettronici per operazioni con asset virtuali. Da allora il mercato è cresciuto rapidamente. Il volume delle transazioni è passato da 46,5 milioni di dollari nel primo semestre del 2024 a 294 milioni nello stesso periodo del 2025, con un incremento superiore al 630 per cento. Il dato mostra come le criptovalute siano entrate nella vita economica quotidiana prima ancora della costruzione di una disciplina completa.

Il processo ha già coinvolto il settore bancario. Banco Unión, controllato dallo Stato, ha introdotto nella propria applicazione Yasta una funzione che permette di acquistare USDT attraverso EFY Finance, facilitando pagamenti internazionali e rimesse. Anche la compagnia energetica pubblica YPFB aveva annunciato l’intenzione di utilizzare asset digitali per sostenere le importazioni di carburante durante la crisi di liquidità in dollari.

L’inserimento di USDT nel sistema dei pagamenti potrebbe ridurre i costi delle operazioni transfrontaliere, accelerare i trasferimenti e offrire alle imprese uno strumento più accessibile per il commercio internazionale. Potrebbe inoltre favorire l’inclusione finanziaria di cittadini che non dispongono di servizi bancari tradizionali ma utilizzano uno smartphone. Per il governo, la sfida consiste nel trasformare un fenomeno già diffuso in un mercato controllato, trasparente e compatibile con le regole finanziarie.

La questione interessa anche commercianti e consumatori, perché un sistema ufficiale potrebbe rendere più semplici i prezzi espressi in dollari digitali e ridurre il ricorso ai mercati informali. Tuttavia serviranno regole chiare sulle commissioni, sui rimborsi e sulla gestione delle controversie tra gli utenti.

Le opportunità sono accompagnate da rischi rilevanti. USDT non è emesso dalla banca centrale boliviana e il suo valore dipende dalla capacità dell’emittente privato di mantenere la convertibilità con il dollaro. Un’adozione troppo ampia potrebbe ridurre ulteriormente l’uso del boliviano, limitare l’efficacia della politica monetaria e creare una forma di dollarizzazione digitale difficilmente governabile. Restano inoltre aperti i problemi relativi alla custodia dei token, alla protezione degli utenti, alla sicurezza informatica e alla responsabilità degli intermediari.

Un altro nodo riguarda il contrasto al riciclaggio. La Bolivia figura tra le giurisdizioni sottoposte a monitoraggio rafforzato dal GAFI e deve migliorare controlli, indagini e trasparenza sulla titolarità effettiva. L’eventuale integrazione richiederà procedure rigorose di identificazione, tracciamento delle operazioni, segnalazione dei movimenti sospetti e vigilanza sui fornitori di servizi digitali.

La decisione finale avrà quindi un significato che supera il settore crypto. La Bolivia potrebbe diventare uno dei primi Paesi latinoamericani a inserire una stablecoin privata nell’infrastruttura ufficiale dei pagamenti senza sostituire formalmente la moneta nazionale. Il successo dipenderà dalla capacità di trovare un equilibrio tra innovazione, stabilità monetaria e tutela del pubblico. USDT può offrire una risposta alla scarsità di dollari, ma non può diventare una scorciatoia capace di nascondere le fragilità strutturali dell’economia.

La tokenizzazione delle azioni sta entrando in una fase più delicata rispetto ai primi esperimenti finanziari su blockchain. Negli Stati Uniti il confronto si è spostato sul terreno delle regole, perché dietro la stessa espressione possono nascondersi strumenti profondamente diversi. La Securities Transfer Association, che rappresenta gli agenti di trasferimento, ha chiesto alla Securities and Exchange Commission di separare con chiarezza le vere azioni tokenizzate dai prodotti creati da piattaforme indipendenti.

Gli agenti di trasferimento sono una componente poco visibile ma fondamentale di Wall Street. Tengono aggiornati gli elenchi ufficiali degli azionisti, registrano i passaggi di proprietà e gestiscono dividendi, votazioni e comunicazioni societarie. Secondo l’associazione, un titolo trasferito su blockchain dovrebbe continuare a essere autorizzato dall’impresa emittente e risultare nei suoi registri. In questo modello il token costituisce una vera azione e attribuisce al possessore i diritti previsti dalla legge.

La situazione cambia quando il token viene emesso da un soggetto estraneo alla società. Alcune piattaforme custodiscono realmente le azioni sottostanti e rilasciano strumenti digitali collegati a quei titoli. Altre creano prodotti sintetici che seguono soltanto il prezzo dell’azione. L’investitore può quindi ottenere un’esposizione economica senza diventare socio, senza diritto di voto e, in alcuni casi, senza ricevere direttamente dividendi.

La SEC ha già riconosciuto questa varietà, distinguendo tra tokenizzazione promossa dall’emittente, modelli custodiali gestiti da terzi e strumenti sintetici. La tecnologia non determina da sola la natura del prodotto. La blockchain può registrare una quota societaria autentica, un diritto indiretto su azioni conservate presso un intermediario oppure un contratto che replica soltanto l’andamento di mercato di un titolo.

Il timore della Securities Transfer Association è che l’etichetta di azione tokenizzata venga utilizzata in modo troppo ampio. Nome, logo e simbolo di borsa possono indurre il pubblico a credere che la società abbia approvato l’operazione. In realtà l’emittente potrebbe non conoscere il prodotto e non avere alcun rapporto con chi lo acquista. Se la piattaforma fallisce, subisce un attacco informatico o non possiede riserve adeguate, il token può perdere valore anche quando l’azione originale continua a essere negoziata.

Esiste poi un problema di integrità del mercato. La creazione di più token riferiti alla stessa società può frammentare gli scambi e generare quotazioni differenti da quelle delle borse regolamentate. Nei mercati offshore o poco controllati potrebbero aumentare manipolazioni, operazioni fittizie, abusi di informazioni privilegiate e trasferimenti verso portafogli non verificati. Gli investitori sopporterebbero rischi aggiuntivi di controparte, custodia e insolvenza.

Per evitare questa confusione, l’associazione chiede che eventuali esenzioni sperimentali della SEC favoriscano i token autorizzati dagli emittenti. Le piattaforme terze dovrebbero ottenere il consenso della società prima di presentare un prodotto come azione tokenizzata e spiegare chiaramente quali diritti attribuisce, chi custodisce i titoli e cosa accade in caso di crisi dell’intermediario.

La richiesta comprende anche la modernizzazione del Direct Registration System, usato per trasferire le azioni dai conti dei broker ai registri degli agenti di trasferimento. Oggi il procedimento può richiedere diversi giorni, creando un ostacolo per i modelli più vicini alla proprietà azionaria reale. Senza infrastrutture più rapide, i prodotti sintetici rischiano di imporsi perché più semplici da distribuire.

Non tutti condividono una chiusura verso i token di terze parti. Alcuni operatori sostengono che i modelli custodiali regolamentati debbano essere distinti da quelli puramente sintetici. Anche i mercati tradizionali offrono derivati che replicano il prezzo delle azioni senza trasferirne la proprietà. Il punto decisivo sarà impedire che strumenti diversi vengano presentati come equivalenti.

La scelta della SEC definirà il futuro delle azioni on-chain negli Stati Uniti. La tokenizzazione può rendere i mercati più veloci e accessibili, ma la velocità non può sostituire la certezza dei diritti. La vera sfida sarà innovare l’infrastruttura finanziaria senza trasformare la blockchain in una zona grigia dove il possesso apparente prende il posto della proprietà effettiva.

SBI Holdings accelera sulla finanza digitale e sceglie Solana come infrastruttura centrale per una nuova fase dedicata alla tokenizzazione degli asset reali e allo sviluppo delle stablecoin. Il gruppo finanziario giapponese punta così a costruire un mercato on-chain capace di collegare il sistema domestico alla liquidità internazionale, trasformando la blockchain da tecnologia sperimentale a componente operativa dei servizi finanziari.

Il progetto passa attraverso SBI R3 Japan, società destinata ad assumere la denominazione provvisoria di SBI Solana Global. Nell’iniziativa sono coinvolti SBI Holdings, Sumitomo Mitsui Financial Group e Solana Foundation, che entra nella collaborazione portando competenze tecniche e accesso a uno degli ecosistemi blockchain più sviluppati. L’obiettivo non è creare una semplice piattaforma per criptovalute, ma un’infrastruttura completa per emissione, distribuzione e regolamento di strumenti finanziari digitali.

La scelta di Solana segna un cambiamento importante rispetto alla precedente impostazione di SBI R3 Japan, nata intorno a Corda, la rete permissioned sviluppata da R3 e pensata soprattutto per banche e imprese. Il nuovo orientamento privilegia una blockchain pubblica di livello uno, caratterizzata da elevata capacità di elaborazione e costi contenuti. Questo passaggio riflette una tendenza più ampia, nella quale le istituzioni cercano reti aperte capaci di offrire velocità, interoperabilità e accesso a capitali globali.

Tra le attività previste figura il sostegno all’emissione e alla distribuzione di stablecoin, compreso il progetto JPYSC. Questi strumenti digitali, progettati per mantenere un valore stabile, possono rendere più rapidi i pagamenti, ridurre i tempi di regolamento e facilitare i trasferimenti tra operatori di Paesi diversi. Per il Giappone, sviluppare stablecoin integrate in un sistema finanziario regolamentato rappresenta anche un modo per rafforzare il ruolo dello yen nell’economia digitale asiatica.

Un altro pilastro riguarda la tokenizzazione dei real world asset. SBI Solana Global intende lavorare su obbligazioni societarie, commercial paper, fondi e immobili, convertendo diritti economici e finanziari in token registrati sulla blockchain. La tokenizzazione può semplificare i passaggi amministrativi, aumentare la tracciabilità e favorire una circolazione più efficiente degli strumenti. Può inoltre aprire mercati attivi oltre gli orari tradizionali, purché siano garantiti controlli, tutela degli investitori e certezza giuridica sui diritti digitali.

Il programma comprende anche infrastrutture per i regolamenti transfrontalieri e servizi on-chain destinati agli investitori istituzionali. La sfida sarà integrare la velocità della blockchain con i requisiti di banche, fondi e intermediari, che devono rispettare norme antiriciclaggio, procedure di identificazione, regole di custodia e sistemi di gestione del rischio. Il successo dipenderà quindi non soltanto dalle prestazioni tecniche di Solana, ma dalla capacità di costruire un ambiente affidabile e compatibile con la regolamentazione.

Particolarmente innovativa è l’attenzione ai pagamenti per agenti di intelligenza artificiale. In futuro software autonomi potrebbero acquistare dati, servizi digitali, capacità di calcolo o contenuti senza un intervento umano continuo. Una rete veloce e programmabile potrebbe consentire micropagamenti immediati tra macchine, aprendo un nuovo segmento economico nel quale blockchain e intelligenza artificiale operano nella stessa infrastruttura.

La strategia si inserisce nella più ampia espansione di SBI nel settore degli asset digitali. Il gruppo ha recentemente concordato l’acquisizione dell’exchange giapponese Bitbank per circa 289 milioni di dollari, rafforzando la propria presenza nella distribuzione e nel trading. L’unione tra piattaforme di scambio, tokenizzazione, stablecoin e servizi istituzionali mostra la volontà di presidiare l’intera filiera della finanza digitale.

La collaborazione con Solana può trasformare il Giappone in uno dei principali laboratori asiatici della finanza on-chain. Non si tratta soltanto di trasferire strumenti tradizionali su una blockchain, ma di ripensare emissione, negoziazione e regolamento in un mercato più continuo e internazionale. Il progetto dovrà affrontare questioni normative, tecnologiche e operative complesse, ma indica la direzione scelta da una parte crescente della finanza globale, portare asset, pagamenti e servizi istituzionali dentro infrastrutture digitali programmabili.

La regolamentazione delle criptovalute negli Stati Uniti torna al centro del confronto politico. Il 17 luglio 2026 la Commissione per i servizi finanziari della Camera terrà a New York un’audizione sul CLARITY Act, il progetto di legge nato per definire regole più precise per gli asset digitali. L’incontro, intitolato Building the Future of Finance, si svolgerà nel cuore della finanza americana e mostrerà come un quadro normativo stabile possa favorire innovazione e investimenti.

Non si tratta di una votazione, ma di una field hearing, un’audizione organizzata fuori da Washington per ascoltare operatori del settore. La scelta di New York ha un forte valore simbolico. Banche, fondi, piattaforme di scambio e imprese blockchain stanno cercando di capire quale spazio potranno occupare nella futura architettura finanziaria statunitense. Portare il dibattito vicino a Wall Street significa avvicinare la politica ai soggetti che dovranno applicare le nuove regole.

Il CLARITY Act era già stato approvato dalla Camera il 17 luglio 2025 con 294 voti favorevoli e 134 contrari. Il testo ha poi affrontato un lungo percorso al Senato, dove sono emerse nuove proposte e questioni controverse. Il 14 maggio 2026 la Commissione bancaria del Senato lo ha fatto avanzare con 15 voti a favore e 9 contrari, grazie al sostegno di due democratici. Il passaggio non equivale però all’approvazione definitiva. Il provvedimento dovrà superare il voto dell’aula e le differenze tra le versioni della Camera e del Senato dovranno essere risolte.

Il punto centrale della riforma è la divisione delle competenze tra la Securities and Exchange Commission e la Commodity Futures Trading Commission. La SEC continuerebbe a vigilare sugli strumenti digitali assimilabili a titoli finanziari e sulle operazioni legate a contratti di investimento. Alla CFTC verrebbe affidata maggiore responsabilità sui mercati a pronti delle commodity digitali e sugli intermediari che ne consentono la compravendita. Per exchange, broker e dealer sarebbe previsto un sistema di registrazione con obblighi di trasparenza, custodia e protezione dei clienti.

La versione discussa al Senato introduce la categoria degli asset accessori, comprendendo alcuni token collegati inizialmente a un’attività imprenditoriale ma destinati a essere trattati come commodity. Per le imprese sarebbe possibile raccogliere capitali attraverso un regime semplificato, denominato Regulation Crypto, rispettando limiti economici e obblighi informativi periodici. L’obiettivo è consentire alle startup di finanziarsi senza applicare automaticamente l’intero apparato previsto per le società quotate, mantenendo controlli contro frodi, manipolazioni e vendite abusive degli insider.

Il provvedimento affronta inoltre antiriciclaggio, sanzioni, sicurezza informatica, finanza decentralizzata, tokenizzazione dei titoli e tutela degli sviluppatori. La proposta cerca di distinguere chi crea strumenti tecnologici neutrali da chi controlla servizi finanziari e gestisce il denaro degli utenti. Sono previste iniziative congiunte tra SEC e CFTC per sperimentare nuovi modelli regolamentari e aggiornare norme nate prima della blockchain.

Restano forti divisioni. I sostenitori ritengono che regole chiare possano riportare negli Stati Uniti imprese, capitali e posti di lavoro trasferiti verso giurisdizioni più prevedibili. I critici temono invece che alcune esenzioni riducano la tutela degli investitori e aprano spazi al riciclaggio, all’elusione delle sanzioni e a strutture decentralizzate difficili da controllare. Un altro terreno di scontro riguarda i rendimenti sulle stablecoin, considerati dall’industria crypto uno strumento competitivo e dalle banche un possibile incentivo alla fuga dei depositi.

L’audizione del 17 luglio servirà a rafforzare il confronto pubblico, ma non risolverà automaticamente l’iter legislativo. Il futuro del CLARITY Act dipenderà dalla capacità del Congresso di trasformare un compromesso tecnico in un accordo politico. La posta in gioco supera il settore delle criptovalute. Gli Stati Uniti stanno decidendo se integrare blockchain, tokenizzazione e mercati digitali nel proprio sistema finanziario oppure lasciare che siano altre aree del mondo a definire gli standard della nuova economia.